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            存款加權平均利率下降疊加前期降準 有望推動本月LPR下行5個基點

            今年以來,中國人民銀行(下稱“央行”)持續釋放貸款市場報價利率(LPR)改革紅利,優化存款利率監管,推動實際貸款利率進一步降低。

              據央行在5月9日發布的2022年第一季度中國貨幣政策執行報告顯示,3月份,貸款加權平均利率為4.65%,同比下降0.45個百分點。其中,一般貸款加權平均利率為4.98%,同比下降0.32個百分點;企業貸款加權平均利率為4.36%,同比下降0.27個百分點。

              整體來看,一季度企業綜合融資成本穩中有降,實體企業的經營成本進一步降低。同時,央行表態下一階段還將“推動降低企業綜合融資成本”。

              中信證券(19.290, 0.20, 1.05%)首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示,央行繼續強調推動降低企業綜合融資成本目標,表明穩增長和寬信用的訴求有所強化。但是,不同于去年第四季度中國貨幣政策執行報告中降成本的方式側重于“發揮貸款市場報價利率改革效能”,今年第一季度中國貨幣政策執行報告中則側重于“發揮存款利率市場化調整機制重要作用”。

              4月份,央行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制。自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率,合理調整存款利率水平。新的機制建立后,銀行的存款利率市場化程度更高,在當前市場利率總體有所下行的背景下,有利于銀行穩定負債成本,促進實際貸款利率進一步下行。

              興業證券(6.210, 0.05, 0.81%)固收團隊認為,從LPR的定價機制來看,LPR在MLF操作利率基礎上加點形成,加點幅度則主要取決于各報價行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。存款利率影響著銀行的資金成本,進而影響加點幅度。建立存款利率市場化調整機制后,可能出現LPR與MLF下調不對稱,同時銀行下調存款利率的情況。

              2022年第一季度中國貨幣政策執行報告顯示,工農中建交郵儲等國有銀行和大部分股份制銀行均已于4月下旬下調了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率,部分地方法人機構也相應作出下調。根據最新調研數據,4月份最后一周(4月25日-5月1日),全國金融機構新發生存款加權平均利率為2.37%,較前一周下降10個基點。

              華創證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜對《證券日報》記者表示,近期無論是國常會鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率,抑或是降準政策,以及當前存款加權平均利率的下降,均有助于推動商業銀行負債成本的走低,進而推動LPR調降。

              今年以來,LPR僅在1月份經歷了下調,1年期和5年期以上LPR分別下行10個和5個基點至3.7%、4.6%,隨后一直保持不變。本月20日即將迎來新一期LPR,是否存在下調可能?

              “4月份最后一周全國金融機構新發生存款加權平均利率為2.37%,較前一周下降10個基點,疊加4月份全面降準0.25個百分點,有望推動5月份LPR報價下調,從而釋放LPR改革潛力,切實降低實體經濟綜合融資成本,增加有效信貸需求。”民生銀行(3.710, 0.04, 1.09%)首席研究員溫彬表示。

              明明也認為,建立存款利率市場化調整機制后,引導銀行負債成本下行,預計將帶動LPR下行。4月份降準并沒有帶動LPR報價下行,疊加存款利率市場化改革成效,預計5月份LPR可能下行5個基點。

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